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Malgré un déficit budgétaire croissant et un ratio élevé dette / PIB, la perspective économique du Maroc semble rassurante compte tenu de l’engagement du gouvernement en faveur de réformes structurelles, a rapporté Capital Economics.
« À première vue, les finances publiques du Maroc commencent à paraître alarmantes », a précisé le groupe de réflexion basé à Londres dans une note publiée mercredi. « Mais une analyse plus approfondie suggère qu’il n’y a pas lieu de s’inquiéter. »
Plus tôt ce mois-ci, le gouvernement marocain a annoncé que le déficit budgétaire de janvier à juillet avait atteint près de 3 milliards de dollars, enregistrant une augmentation annuelle de 14,5 %. Comme la plupart des marchés émergents, l’économie marocaine a été confrontée à l’impact combiné de la pandémie mondiale et de l’invasion russe de l’Ukraine. De plus, le pays d’Afrique du Nord a été frappé par la pire sécheresse en 40 ans, ce qui a porté un coup à sa production agricole et a mis davantage de pression sur l’approvisionnement alimentaire.
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En 2022, le taux d’inflation a atteint 6,6 %, atteignant son niveau le plus élevé depuis 1992, et l’économie a enregistré un taux de croissance de 1,3 % contre 8 % en 2021.
Quant au ratio dette publique / PIB, il est passé de 69,5 % en 2021 à 71,5 % en 2022, la dette étrangère et la dette intérieure représentant 17,2 % et 54,3 % du PIB, selon le rapport annuel 2022 publié le mois dernier par la Banque centrale du Maroc. Le déficit commercial des biens est également passé de 14 % du PIB en 2021 à 20 % en 2022, selon le FMI.
« La composition de la dette publique du Maroc suggère que les risques fiscaux sont plus faibles qu’ils ne le paraissent à première vue », a déclaré Capital Economics. « Pour une chose, seulement environ un quart de la dette totale de l’État central libellée en devise étrangère. Et la plupart des remboursements de dette à venir du gouvernement sont en monnaie locale. »
De plus, la maturité moyenne de la dette publique est de 6,5 ans, ce qui est suffisamment long pour protéger les finances du pays contre les fluctuations soudaines des taux d’intérêt, a ajouté la note.
Le groupe de réflexion prévoit que le ratio dette publique / PIB devrait passer à 67 % d’ici 2027 si le gouvernement marocain adopte une compression budgétaire de seulement 1,5 % au cours des prochaines années.
« La volonté et la capacité des responsables à entreprendre une réforme budgétaire sont là et, contrairement à certains de ses voisins comme la Tunisie, ils ne devraient pas rencontrer d’obstacles politiques », indique la note.
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Capital Economics a énuméré plusieurs politiques de réforme que le gouvernement marocain a annoncé qu’il entreprendrait prochainement pour réduire le déficit budgétaire, notamment la consolidation des taux de TVA, l’introduction d’une taxe carbone, la révocation des exonérations fiscales sur l’immobilier et les entreprises publiques, la compression de la masse salariale publique et les réductions des transferts en capital vers les entreprises publiques.
« En mettant tout cela ensemble, nous pensons que l’augmentation récente du ratio dette publique / PIB du Maroc et du déficit budgétaire va s’inverser », a conclu Capital Economics.
En avril, le Maroc a obtenu un programme d’assistance de deux ans du FMI dans le cadre de la Ligne de crédit flexible de 5 milliards de dollars, ce qui a nécessité des décisions politiques visant à mettre en œuvre davantage de réformes structurelles. Le gouvernement marocain prévoit une croissance de l’économie de 3,6 % en 2024, contre une prévision de 3,3 % pour cette année, en supposant une reprise de sa production agricole et une reprise des exportations.
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